我国银河601881）证券发布研报称，前期方针持续出台，从“标准价格行为”以及“落后产能有序退出”两方面综整治反内卷。光伏作为国内“反内卷”要点职业之一，方针纾困或技能迭代有望加快供应出清，硅料引领盈余修正，2026年全职业有望扭亏，26Q2或可见曙光。银浆占电池非硅本钱超50%，银价上涨布景下，去银少银势在必行，银包铜、电镀铜、铜浆等技能道路将并行开展，构成多元化的降本计划。现在，反面银包铜技能已使用，该行估量2026年或许推出双面银包铜，本钱有望逐渐下降。主张重视(1)BC、铜浆等新技能优势强的有突出贡献的公司。(2)反内卷最获益的硅料环节。(3)与主链相对独立、光储协同优先的企业。

  事情：2025年12月18日，由我国光伏职业协会主办的“2025我国光伏职业年度大会”在陕西省西安市举行。

  光伏新增装机国内超200GW，全球微降1%至540GW。从2026年起，国家将单位GDP能耗转为将单位GDP碳排放作为束缚性目标，长时间利好风景新动力。从预期来看，各省136号文细则连续出台，增量项目80%以上的电量可以得到机制电价的保证。新动力全面参加电力商场、绿电直连、促进新动力集成交融开展和消纳调控等方针也相继出台。该行以为风景大基地确定性更大，集中式将再次成为主导装机类型，并呈现向水风景一体化延伸、配套绿氢绿氨等零碳工业、配储与火电联合调峰三大特色。短期内2026年或许因电价新政呈现增加拐点，新长脸伏装机下滑到230-250GW(达观估量)/200-220GW(中性估量)，持久来看，双碳驱动下，技能降本、光储协同以及电网晋级改造将构筑长时间增加动力。全球来看，26年光伏新增装机微降1%至540GW，出海亚洲、非洲等有望显现结构性亮点，27年有望重回温文增加。

  反内卷持续推动，2026年有望扭亏。前期方针持续出台，从“标准价格行为”以及“落后产能有序退出”两方面综整治反内卷。本次CPIA大会，动力局、工信部以及职业协会持续着重高位推动反内卷。12月12日，北京光和谦成完结注册，“多晶硅产能整合收买渠道”正式落地，该渠道规划保存的硅料产能不会超越150万吨。现在职业硅料近300万吨的产能，产能有望加快退出。在渠道落地后，依据硅业分会数据，大多数多晶硅企业均将新单报价上调至约6.5万元/吨以上，跳涨约20%，履行订单价格仍为前期所签51-53元/公斤区间。此外，硅片回暖(M10L/G12R/G12硅片价1.2/1.25/1.5元/片)；电池松动(M10L/G12R/G12电池价0.28/0.275/0.28元/W报涨到0.3元/W)，银价新高推升本钱；组件维稳(惯例0.63-0.66元/W，高功率0.67-0.7元/W)，年末国内外需求暂歇(国内项目结尾+海外双旦)。该行以为光伏作为国内“反内卷”要点职业之一，方针纾困或技能迭代有望加快供应出清，硅料引领盈余修正，2026年全职业有望扭亏，26Q2或可见曙光。

  BC、钙钛矿及铜浆加快规模化量产。该行以为BC电池客户海内外承受度提高，26年集中式商场规模化使用加快。钙钛矿工业端加快从“中试验证”迈向“规模化量产初期”。银浆占电池非硅本钱超50%，银价上涨布景下，去银少银势在必行，银包铜、电镀铜、铜浆等技能道路将并行开展，构成多元化的降本计划。现在，反面银包铜技能已使用，该行估量2026年或许推出双面银包铜，本钱有望进一步下降。

  危险提示：职业方针没有抵达预期的危险；新技能发展没有抵达预期的危险；零部件提价的危险、企业经营困难的危险；海外政局动乱、交易环境恶化的危险。